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26Q1调整后营业利润同比增长37.9%。2026财年第一季度，立邦涂料控股实现营收与利润双双创下历史新高，整体经营表现强劲。季度合并营收达4903亿日元，同比增长20.8%；调整后营业利润764亿日元，同比大幅增长37.9%；调整后营业利润率提升190个基点至15.6%；调整后每股收益为24.2日元，同比增长30.4%。26Q1增长主要由AOC并购并表、日元汇率走弱、销量提升及产品结构优化共同驱动，同时原材料成本与销售管理费用持续优化，推动盈利能力显著改善。
动向解读
公司为全球涂料行业领先企业。立邦涂料保持稳健向好态势。全球主要市场需求呈现触底回升迹象，汽车涂料、新兴品类、海外高盈利区域仍有增长空间，叠加并购协同与汇率利好，业绩增长具备持续性。公司将依托145年品牌积淀与技术优势，继续深耕装饰涂料、强化汽车与工业涂料布局，推进全球化与数字化运营，巩固全球涂料行业的领先地位。2018Q1-2026Q1，公司营收由1492亿日元提升至4803亿日元，复合年增速为16.0%；调整后每股收益由6.7日元提升至24.2日元，复合年增速17.5%。
全球核心市场均实现稳健增长，其中中国市场表现亮眼。尽管国内房地产市场整体偏弱，中国区仍实现营收1397亿日元，同比增长9.5%，调整后营业利润增长23.8%；汽车涂料业务同比大增35.1%，质感涂料与非涂料板块成为重要增长引擎，有效对冲了传统装饰涂料的压力。日本、亚太、欧洲及美洲市场同步增长，日本营收增8.4%、利润增43.8%，多乐士亚太与欧洲营收分别增长22.4%和18.5%，全球布局均衡性持续增强。
高利润板块与并购资产贡献突出，成为业绩增长的核心引擎。26Q1，AOC实现完整并表，营收同比激增189.8%，调整后营业利润增长167.0%，持续保持高盈利水平。印尼、土耳其等新兴市场维持高利润率，其中印尼立邦调整后营业利润率稳定在35%以上，土耳其业务在汇率压力下仍实现营收增长37.3%、利润增长56.8%，展现出强劲的抗风险与盈利韧性。
成本与经营效率持续改善，为利润增长提供坚实支撑。季度毛利率提升至43.9%，同比增加1.3个百分点，主要得益于产品结构优化与原材料成本贡献改善。虽然伊朗局势带来部分原材料价格上涨，但公司通过调价、降本与精益运营，预计可在全年层面基本抵消成本压力。各区域普遍实现利润率提升，日本、中国区利润率分别提升3个和2个百分点，规模效应与运营优化效果显著。
风险提示
原材料成本与地缘政治风险、高通胀与汇率波动风险、宏观需求与行业周期性风险。